高视医疗二度冲刺港交所，眼科器械国产商在围剿中突围扩张

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据港交所5月31日披露，高视医疗科技有限公司向港交所主板提交上市申请，大摩、海通国际为其联席保荐人。值得注意的是，该公司曾于2021年11月28日向港交所主板递交过上市申请，后已失效，此次为二度递表。


高视医疗是一家眼科医疗器械提供商，根据弗若斯特沙利文的资料显示，该公司占据了中国眼科器械6.7%的市场份额，成为最大的国内参与者。



01
高度依赖经销商
如何破局


从财务方面来看，在过去的2019年、2020年和2021年三个财政年度，高视医疗的收入分别为 11.07亿、9.62亿和 12.98亿元人民币，相应的净利润分别为 -3,802.6万、9,853.8万和 -19,157.1万元人民币。2021年由盈转亏，净利亏损近2亿元。其中毛利率逐年提升，从2019年的41.9%上升至2021年的46.9%。


从产品线分布来看，涵盖眼底病、白内障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、视光及儿童眼科七个主要眼科亚专科的医疗器械类别，分为经销产品以及自有产品，2021年其自有产品销售额占产品销售总额比例的28%，经销产品销售额仍然占据大头。


对经销产品依赖度高这一点，高视医疗也无法避免，在招股书中表示他们所依赖有限数量的品牌合作伙伴的主要产品。倘无法维持主要经销产品的销量、定价水平及利润率，他们的收入及盈利能力可能受到重大不利影响。


为了降低对经销商的依赖，高视医疗通过并购方式快速拓展其研发产品线，通过收购泰靓，继承了泰靓20多年的人工晶体研发经验、世界领先的人工晶体研发资源及平台，以及核心知识产权。此后，通过收购罗兰，继承了其电生理设备的研发能力，并成功地将罗兰的研发团队与高视医疗在中国的研发团队进行整合 。


此外，高视医疗还加大了研发投入，2019年、2020年及2021年12月31日止年度，高视医疗的研发开支总额分别为270万元、人民币310万元及人民币2350万元，2021年的投入为上年同期的7倍，但其投入水平在高精尖医疗设备企业中并不突出，如要在研发能力上实现突破继而实现商业化，仍需要相当的资金及时间投入，经销产品占据主要地位的状况相信会持续较长时间。


02
增长率超20%
眼科器械扩张潜力巨大


中国眼科医疗器械技术服务市场由2017年的人民币3亿元快速增长至2021年的人民币7亿元，复合年增长率为21.1%。中国眼科医疗器械技术服务市场预计将继续增长，于2025年 及2030年将分别达到人民币16亿元及人民币38亿 元，2021年至2025年 及2025年 至2030年的复合年增长率将分别为24.5%及19.6%。在市场端，眼科器械具备严肃医疗和消费医疗的双重属性，因此具备长期的政策稳定性和市场扩张潜力。


眼科器械是指用于检查、治疗眼科疾病或矫正视力的的医疗器械，可以分为2大类：


1、眼外科；（高值耗材、低值耗材、医疗设备）
2、视力保健；（角膜接触镜、角膜塑形镜、护理液）


03
中高端器械进口垄断
进口产品注册数超8成


在眼科器械的细分领域中，医疗设备、高值医用耗材等中高端医疗器械由于技术壁垒较高，长期被进口产品垄断。


从产品种类来看，我国眼科高值耗材市场主要以人工晶状体、屈光性人工晶体、角膜塑形镜为主。高端设备主要以OCT眼科成像设备、超声乳化仪、飞秒/全飞秒激光治疗仪等为主。


根据众成数科数据统计，截止到2022年4月30日，我国人工晶状体有效产品注册数量为138件，其中国产产品20件，进口产品118件，占比分别为14.4%、85.6%。眼科激光诊断/治疗仪器有效注册数74件，国产产品有13件，进口产品61件，占比分布为17.5%、82.5%。从产品注册情况来看，进口产品占据绝对优势。从市场份额来看，进口产品占据80%以上的市场份额，其中诺华、博士伦和强生位列前三。


04
国内高新技术企业涌现
国产替代加速


近年来，随着国产替代政策出台、资本推动、研发加速，国产创新环境不断改善，一批优质眼科器械企业涌现，如：苏州六六视觉、高视医疗、欧普康、昊海生科等。


苏州六六视觉主要产品有裂隙灯显微镜、手术显微镜、眼科显微手术器械、眼科电子诊疗器械、眼科激光医疗仪、人工晶体等六大系列160多个品种，2019年被鱼跃医疗收购，成为其控股子公司。


在角膜塑形镜细分领域，国内的代表企业为欧普康视，其角膜塑形镜市占率位于全国第一，但近年来收入占比及增速均在下滑，遭遇业务瓶颈。
在人工晶状体方面，国内代表企业有爱博医疗、昊海生科、冠昊生物等，其中爱博医疗、蕾明视康、天津世纪康泰在软式人工晶状体领域有所突破，有望实现国产替代，打破进口垄断。


无论是高视医疗还是其他国内代表企业，要在外资品牌的围剿中突围，离不开政策的扶持与资本的推动，即使外部因素齐备，产品力仍然是竞争的核心因素，要推翻进口产品多年来的市场优势仍然道阻且成。





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