错杀太过分，被低估的口腔设备龙头，美亚光电，下一个迈瑞医疗？

Struggle

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本文是《价值事务所》的原创文章，第1030篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。



在首次得知做插线板的公牛开始进军新能源赛道时，所长的第一反应：这不靠谱呀，难道又一家企业被“新能源热”冲昏了头？可这种蹭热点的事情，不太像公牛的一贯风格呀！
仔细看了下公牛的新能源业务后，所长释然了，人家的新能源业务，是以充电枪为抓手的，而这充电枪，说白了，就是一个大一点的拖线板，虽然服务对象是新能源车同家电不太一样导致技术要求也不太一样，但核心还是电连接业务，基础技术是相通的。
叠加公牛给大家留下的安全靠谱印象，使得其充电枪一经推出，就非常受市场欢迎，上线两月即成线上销量冠军，半年左右，就在线上实现2000万左右的销售额，市占率超过了20%。
其实，在公牛之外，有很多类似的跨界企业，咋一眼看上去非常不靠谱，但实际新老业务间具备非常强的相关性，只是我们外行看不出来。
最典型的例子莫过于富士，一个做胶片的企业转型去了化妆品、医药和高功能材料，并且现在活得非常滋润，以其转战的医药行业为例，背后逻辑是：胶卷中的分层纳米技术可以用到制药上，提高药物吸收效率.....
这也是为什么，富士早就不靠胶卷吃饭，但名字还叫富士胶片的核心原因。
站在这个角度上看，伟大的企业，还真的是非卖品。
从色选机到CBCT

大A有一家公司叫美亚光电，主营业务本来是做色选机的，色选机就是一种用于物料识别并分选的机械。举个例子，商场卖大米，经常会有个别大米起霉，这些起霉的米怎么把他挑出来呢？要是人工一粒粒筛，累也累死了，这种时候，色选机就可以派上用场。
只要是颗粒状的东西，色选机就可以进行自动筛选。
这玩意儿工作的原理就是，让需要进行筛选的颗粒状物质通过一种特殊的槽，一颗颗往下掉，下掉的过程中会有高速相机对他们拍照，系统就会对物料进行颜色识别，当发现某个颗粒的颜色超过规定阈值，就在下方对应的喷口高速喷气，把颜色不对的颗粒给“吹跑”。
目前美亚的色选机是一个什么水平呢？
四个字：世界第一。
这个世界第一的位置，公司很早就坐上去了，所以，如果仅作色选机，美亚光电就不是现在的美亚的，按照公司近期交流的说法是：色选机是一个相对比较成熟的市场，只要不犯错误，每年百分之五到百分之十的增长应该还是可以取得的。
2021年，公司的色选机就实现10.56亿，同比增长10.32%，占总营收比58.27%。
世界第一的色选机贡献不到60%的营收，剩下的，由谁贡献呢？
答案是，看似风马牛不相及但底层技术（光源研究，换句话说就是识别技术）一脉相承的医疗影像设备，就当下而言，公司的医疗影像设备抓手是，牙科行业中的CBCT。
这个CBCT简单说就是专门用在口腔领域的CT，他的扫描范围较小，占地面积不大，价格也不贵（美亚光电的CBCT出厂价约22万，终端售价约30万），非常适合那些街边的牙科诊所，毕竟，不论种植牙还是牙齿矫正等高端需求，都是需要用CT对口腔进行扫描的。
美亚的CBCT是2012年拿到医疗器械产品注册证的，也是从那一年开始贡献收入，到2021年，其CBCT已经实现收入6.57亿，同比增长44.57%，占总营收比36.23%。

显然，比起色选机，口腔CBCT的市场空间就要大太多了，毕竟，即便一年卖6个多亿，换算成台数，也不过三千来台，在中国口腔这个市场而言，还太小太小，更何况，美亚的色选机本就是面向全球的，因此，其信价比超高的CBCT同样也可以面向全球。
目前公司的产品已经取得了欧盟的认证、澳大利亚、日本、包括东南亚的一些国家的相关注册和认证，剩下的，就等搭建销售网络并实现销售了。
目前，在公司的收入中，17.6%来自海外，还全都是色选机的功劳，也许不远的将来，我们能惊讶地发现，CBCT等医疗设备在海外大放异彩。

为啥要说等设备呢？
因为，前文我们讲了，美亚之所以做CBCT，是因为色选机里的识别技术能力迁移，我们仔细看上图，除了医疗设备外，公司还有一部分收入来自X射线工业检测机（比如进地铁时安检的机器），所有的底层技术逻辑都是相通的。
既然能做CBCT，能做工业检测机，为啥不能做点别的医疗设备呢？在其2021年的年报中，我们不难发现，公司的研发方向，除了色选机和CBCT的精进，也在进行更大视野的CT研发，比如下表中最下面的那个设备，明显就是面向医院的范围更大的检测CT。

最后

截至2021年，公司的医疗设备贡献收入已经达到整体收入的36%，不出意外近两年便有能突破50%，如此，美亚光电就真的从色选机企业蜕变为医疗设备厂商。
公司作为口腔数字化设备龙头，未来有望立足于口腔延伸至医疗行业的其他领域，进一步打开成长天花板。
最后，今天是约定每个月向各位老板们收点稿费（工资）的日期。
大盘悄悄反弹了不少，医药医疗板块也是悄咪咪地反弹了不少，里面真正优秀的公司接下来将逐步回归价值，准备迎接美好时光吧！
但不管是春风得意，还是秋风失意，价值事务所团队都会陪伴大家坚定走下去。
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感激不尽，再一次祝大家2022年一切顺利，账户长虹！



来源：https://www.toutiao.com/article/7127235056719987238
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