外科手术器械公司科创板IPO过会

笔墨苍炎

文章来源：思宇MedTech ；编辑：祎禾
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12月6日，上交所科创板审议会议结果公告，重庆西山科技股份有限公司（简称西山科技）首发申请获上市委会议通过。公司拟募集资金6.61亿元。此次公司发行新股募集资金拟投资于手术动力系统产业化项目、研发中心建设项目、信息化建设项目、营销服务网络升级项目、补充流动资金。

长期以来，以美敦力、史赛克等为代表的跨国企业在全球和国内手术动力装置市场中占据着较高的市场份额。随着国内医疗水平的逐步提升和耗材一次性化进程的稳步推进，预计2025年国内手术动力装置整机市场规模将达到5.86亿元、耗材市场规模将达到 54.88 亿元，吸引了越来越多市场参与者的关注。
据悉，西山科技位于两江数字经济产业园，定位为“微创手术工具整体方案提供者”，先后研制了具有国际先进水平的手术动力装置、内窥镜，能量手术设备等多款高科技微创医疗器械。
公司专注于外科手术医疗器械，特别是微创外科手术医疗器械领域，主要产品手术动力装置包括整机、耗材及配件，主要用于外科手术，特别是微创外科手术中对骨组织、软组织的切除、磨削、刨削、锯切、铣切、修整等。西山科技现有产品如下：
1、神经外科产品

2、耳鼻喉科产品

3、骨科产品
（1）脊柱外科产品

（2）关节外科产品

（3）创伤外科产品

4、乳腺外科产品

5、其他科室产品

营收情况
财务数据显示，2019年-2021年公司实现营业收入分别为8249.60万元、1.27亿元、2.09亿元，实现净利润分别为-5419.88万元、1419.07万元、6142.94万元。增幅方面，2021年公司营业收入增长63.97%，净利润同比增长332.89%；公司研发投入分别占营收收入的 42.37%、14.73%、13.45% 和 10.77%。

报告期内，公司主要收入增长来自于一次性耗材收入的大幅增加，公司未来业务增长预计亦主要来源于一次性耗材产品。
值得注意的是，西山科技曾经出现过研发项目中止的情况。2019年下半年开始，西山科技的现金流开始吃紧，公司曾主动调整在研项目的推进节奏，综合考量产品市场前景、后期投入等多种因素，将吻合器、手术动力装置的科室延伸、颅内压监测系统、术中神经电生理监测系统等相对远期的项目暂时中止。
同时，公司根据对产品线规划的调整及吻合器纳入带量采购的现状，暂缓了吻合器业务拓展。2019年核销预期销售前景较差的吻合器材料及上一代内窥镜配套器械共计801.45万元。
“两票制”下销售模式风险大
除“两票制”开展区域外，国内医疗器械领域生产企业主要通过经销模式开展业务。经销模式下，医疗器械产品销售规模的增长既取决于产品性能的优劣，也取决于经销商市场推广能力的高低。
西山科技的销售主要以经销模式为主，招股书数据显示，报告期各期内，西山科技经销收入占主营业务收入的比例分别为98.66%、99.34%、98.49%和98.76%。西山科技在招股书中表示，“如果主要经销商未来与公司终止合作，将导致公司产品在所代理区域销售下滑的风险。”除此之外，如果经销商在开展业务的过程中出现任何不当行为，都会对西山科技的声誉造成不利影响或甚至与公司产生合作纠纷，从而导致销售渠道受阻和客户流失的风险。
据西山科技招股书内容显示，报告期内，西山科技主要产品中的一次性使用乳房旋切活检针已经在福建省、陕西省及广西省实行了医用耗材两票制，报告期各期，两票制收入占主营业务收入比例分别为 0.17%、0.32%、1.18%和 1.21%。如果医用耗材“两票制”未来在全国范围内施行，那么，对于西山科技的销售流通环节将产生重大影响，如果其不能及时应对，将对业绩产生重大负面影响。

来源：https://www.163.com/dy/article/HO1BKR5C05340BZM.html
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