澳华内镜：8月25日接受机构调研，包括知名机构淡水泉，进化论资产的共228家

孟想成真

2022年8月31日澳华内镜（688212）发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，华创证券研究所、德邦证券、壹德资本、国信证券-资产管理部、淡水泉、中航基金、泰康资产(香港)、中信资本(深圳)投资管理有限公司 、煜德投资、国泰君安证券资产管理有限公司、杭州凯昇投资管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、财通医药、上海雪石资产管理有限公司、第一北京、深圳民森投资有限公司、招商基金、九泰基金、国泰投信、sagepartnersfunds、西安好奇投资管理有限公司、紫金保险、上海肇万资产管理有限公司、山西证券、山高国际资产管理有限公司、阿巴马资产管理有限公司、歌汝私募基金、浙商基金、华能贵诚信托有限公司、创金合信基金、嘉实基金管理有限公司、英大信托、大家资产、勤辰资产、华西医药、Pinpoint、富国基金、永赢基金、惠正投资、博时基金、中欧基金、国海基金、长江证券、丹羿投资、GL Capital、国君资管、泓澄投资、勤远投资、东方证券自营-投研、天治基金、泰信基金、匠人资本(香港)、中银资管、华夏基金、领颐资产、敦和投资、深圳市金广资产管理有限公司、康曼德、国联人寿、Oxbow Capital、银河基金、FOSUN HANI SECURITIES LIMITED、Polymer Capital Management (HK) Limited、朱雀基金管理有限公司、深圳市金友创智资产管理有限公司、同泰基金管理有限公司、中信建投资本管理有限公司、宁银理财有限责任公司、华福证券有限责任公司(资管)、上海格传资产管理合伙企业(有限合伙)、歌斐诺宝(上海)资产管理有限公司、巨杉(上海)资产管理有限公司、上海海之帆投资管理有限公司、上海乾瞻资产管理有限公司、上海涌津投资管理有限公司、兴合基金管理有限公司、北京遵道资产管理有限公司、兴证全球基金管理有限公司、野村东方国际证券有限公司、长盛基金管理有限公司、基石资产管理股份有限公司、上海和谐汇一资产管理有限公司、Schroder Investment Management (Hong Kong) Limited、Springhill Fund启峰资本(启明创投二级)、深圳前海瑞园资产管理有限公司、中欧基金管理有限公司、弘毅远方基金管理有限公司、深圳纽富斯投资管理有限公司、中资东方(北京)投资基金管理有限公司、China Re Asset Management (Hong Kong) Company Limited、复星恒利证券有限公司资管部、财信证券有限责任公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、上海亘通投资管理有限公司、东方证券股份有限公司、上海锐至信息技术股份有限公司、中庚基金管理有限公司、上海泰唯信投资管理有限公司、海南中金金鼎资产管理有限公司、新余银杏环球投资管理企业(有限合伙)、Open Door Capital Advisors (US) LLC (Frozen, to be moved to CICCUS)、招商信诺资产管理有限公司、FENGHE ASIA FUND LTD、上银基金管理有限公司、华安基金管理有限公司、海南进化论私募基金管理有限公司、盛镛私募基金管理(上海)有限公司、中国华瑞投资控股有限公司、德邦基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、深圳资瑞兴投资有限公司、中金基金、东方证券自营部、上海鸿涵投资管理有限公司、杭州哲云私募基金管理有限公司、诚朴(深圳)资产管理有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、创金合信基金管理有限公司、太平资产管理有限公司、国投泰康信托有限公司、毕盛资管、第一北京基金、GF FUND、盈峰资本管理有限公司、进化论资产、天虫资本管理有限公司、弘毅远方基金、博远基金、诚盛投资、国投瑞银投研部、禧弘投资、拾贝投资、嘉实基金、长城基金、阳光资产管理股份有限公司、兴全基金、长盛基金、森锦投资、农银汇理、凯丰投资、中银基金、平安资管、汇添富基金、Platina Capital、光大信托、上海彤源投资发展有限公司、青骊投资管理(上海)有限公司、上海耀之资产管理中心(有限合伙)、东方阿尔法基金管理有限公司、北京诚盛投资管理有限公司、深圳市榕树投资管理有限公司、长江医药、万和证券股份有限公司、Essence Securities Asset Management、国海证券(资管)、平安基金管理有限公司、中英人寿保险有限公司、INDUS CAPITAL ADVISORS (HK) LTD - MS、东海基金管理有限公司、东吴基金管理有限公司、上海盘京投资管理中心(有限合伙)、上海沣杨资产管理有限公司、金元顺安、九泰基金管理有限公司、浙江巽升资产管理公司、上海明河投资管理有限公司、深圳市怀德医疗投资企业(有限合伙)、山金金泉(上海)投资管理有限公司、中信银行理财、誉辉资本管理(北京)有限责任公司、天弘基金管理有限公司、中融汇信期货有限公司、VALLIANCE ASSET MANAGEMENT LIMITED、国联证券研究所、循远资产管理(上海)有限公司、嘉实基金管理有限责任公司、光大保德信基金管理有限公司、国华资管、华泰证券责任有限公司(自营)、上海世诚投资管理有限公司、博普资产、中国人寿养老保险股份有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、中信期货有限公司、华富基金、安徽明泽投资管理有限公司、上海塘下投资管理有限公司、深圳市智信创富资产管理有限公司、麦星投资 Maison Capital、安信证券股份有限公司、上海利幄私募基金管理有限公司、北京金百镕投资管理有限公司、昊泽致远(北京)投资管理有限公司、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、上海域秀资产管理有限公司、西南证券、上海鼎锋资产管理有限公司、杭州优益增投资管理有限公司、上海易正朗投资管理有限公司、广东惠正投资管理有限公司、中信产业投资基金管理有限公司、上海汐泰投资管理有限公司、进化论资产管理有限公司、金元顺安基金管理公司、深圳正圆投资有限公司、上海深梧资产管理有限公司、开源证券研究所、招银理财、碧云资本、大连峰岚投资有限公司、厦门中略投资管理有限公司、华夏未来资本管理有限公司、工銀資管(全球)有限公司、Green Court Capital、世诚投资、博裕资本、弘尚投资、首创证券、易米基金、横琴淳臻投资管理中心、上海人寿保险股份有限公司、西藏源乘、上海聚连投资咨询有限公司、中信证券资管部、通用技术、中域投资、远信投资、Superstring Capital参与。
具体内容如下：
问：疫情管控的背景下，公司上半年国内收入增长较好，海外市场有所下降，请海外市场下降的主要原因是什么？
答：上半年海外市场整体收入有所下降，但欧洲市场基本与上年同期持平，主要原因是公司在欧洲市场有本土化团队30人左右（含销售、售后工程师等），而欧洲以外的地区以代理为主，受疫情影响，公司国际销售人员无法正常通关开展业务，同时公司主要经营场所位于上海，上半年国际物流受阻严重，因此上半年境外收入下降。随着国际物流的恢复及公司海外市场布局的调整，境外收入会呈现恢复性增长。
问：销售团队是否有大规模扩张？国内外团队数量？后续打算增加多少？
答：上半年销售费用上升较快的原因之一是销售人员增加，较去年增加了30%左右。截止6.30，国内营销人员（含市场、售后等）不到200人，国际销售相对较少。后续销售人员的增加会在增加人均效能的基础上，根据市场需求、销售节奏等适当调整。
问：AQ-300进度如何？受疫情影响上市节奏是否会放缓？
答：Q-300在注册中，预计第四季度进院试用，今年年底主机+基础胃肠镜预计能上市，小镜种预计明年年初上市，上市节奏并未推迟。
问：AQL-200L和AQ-200差别？未来是否会替代200？
答：200L的主要升级点是光源和染色技术，光源由氙灯升级为LED光源，由两种特殊光染色升级为三种特殊光染色，更有助于临床病变的发现及判断。未来200L和200会并行一段时间，陆续替代200产品。
问：公司产品研发的思路？
答：公司的研发策略是创新和差异化，目前国产软镜的功能端配置与外资品牌差距不大，产品只有迭代速度比外资品牌更快，才有机会在功能端打造差异化。性能端（耐用性、可靠性、抗疲劳性等）还有一些差距，这个差距需要临床的大量使用和长时间的打磨才能逐步缩小，我们的底层逻辑是产品力总分的提升。同时公司会结合中国临床医生的需求去开发一些独特的产品，比如公司的软镜机器人产品等。
问：今年上半年公司在全国各地的学术推广和手术演示都很多，铺设面也相对比较广，目前的反馈如何？
答：公司今年营销力度比往年大很多，包括学术推广上的力度，核心是在为Q-300上市做铺垫。反馈到产品上，QL-200L的临床使用反馈结果还是不错的，公司希望通过前期的学术推广、培训让医生上手使用公司的产品，一步步提升公司产品在临床的认知度和专家的认可度。
问：2022H1应收账款有所上升、经营现金流波动的原因？
答：受到疫情影响，终端医院款慢，传导到经销商的压力比较大，公司对资质很好的经销商会适当放宽期限，随着下半年疫情的好转，公司会收紧账期。

经营性现金流一方面是研发费用增加（主要是研发人员工资），另一方面是原材料的库存增加，对供于应链比较长的原材料公司会提前进行备货，为Q-300上市提前储备一些原材料。
澳华内镜主营业务：电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售
澳华内镜2022中报显示，公司主营收入1.67亿元，同比上升13.92%；归母净利润506.74万元，同比下降44.71%；扣非净利润156.17万元，同比下降80.4%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入8574.43万元，同比上升14.07%；单季度归母净利润166.05万元，同比上升773.99%；单季度扣非净利润-19.5万元，同比下降119.54%；负债率8.57%，投资收益270.71万元，财务费用-748.57万元，毛利率71.08%。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为58.49。
以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入547.88万，融资余额增加；融券净流出499.1万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澳华内镜（688212）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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