迈瑞医疗市值或超千亿 冲A股医疗器械和创业板双一哥

紫眸轻烟

过会一个半月后，迈瑞医疗正式获得A股IPO上市批文。
昨日晚间，证监会最新核发IPO批文，核准“天风证券股份有限公司、深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司”这两家企业首发申请，分别登陆上交所主板、深交所创业板，筹资总额不超过69亿元。

作为国内最大的医疗器械企业，迈瑞医疗是继药明康德之后第二家通过IPO回归的中概股。接下来，这家素有“医械界华为”之称的企业有望成为A股医疗“一哥”，跻身创业板市值前三甲。另外一家获得批文的公司——曾因狂挖新财富分析师声名大振的“黑马”券商天风证券，将成为湖北第二家上市券商。
迈瑞医疗最新披露的招股书申报稿显示，拟向社会公开发行约1.216亿股，拟发行股票占发行后总股本数的10％，预计扣除发行费用后的募资金额为63.4亿元。
若迈瑞医疗按照目前的募资发行，将刷新此前由另一家新能源动力电池巨头宁德时代创下54.6亿元的创业板最高募资纪录。
不过，值得注意的是，此次证监会批准的IPO批文，迈瑞医疗和天风证券合计拟募资不超过69亿元，这意味着，迈瑞医疗的实际拟募资金额较原计划应该有不小缩水。
申报稿显示，迈瑞医疗2017年全年净利润25.89亿元。按照目前医疗器械股的平均市盈率50倍到60倍测算，迈瑞医疗有望达到1300亿到1500亿元的市值，成功跻身千亿市值“俱乐部”的同时，冲击创业板市值第一名。截至9月7日，创业板中有两家市值超千亿的公司，其中宁德时代总市值约为1376亿元，温氏股份市值为1147亿元。

按行业类别来看，迈瑞医疗将成为国内A股医疗器械板块“一哥”。截至昨日收盘，国内医疗器械企业市值排名靠前的乐普医疗总市值仅有605亿元。
曾在纽交所上市的国内医疗器械老大
公开资料显示，迈瑞医疗由李西廷、成明和以及徐航三人于1991年创办，早年以医药代理起家，总部位于深圳。
经过27的发展，目前该公司是中国最大的医疗器械及解决方案供应商，主要从事生命支持，IVD以及医学影像等医械研发、销售，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要领域，素有“医疗器械界华为”美誉。
就公司业务区域来看，其在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有40家境外子公司；在国内设有17家子公司，超过40家分支机构，全球员工近万人，其中研发人员占比超过 20％。在国内市场，产品覆盖近11万家医疗机构和99％以上的三甲医院。

值得一提的是，迈瑞医疗产品及解决方案已经应用于全球190多个国家和地区，2016年国际市场销售额占营业收入一半，不过这也意味着其收入充满了不稳定因素，受国际市场影响较大。
从经营和盈利能力来看，2015年–2017年，迈瑞医疗的营收分别为80.13亿元、90.32亿元和111.74亿元；同期，净利润分别为9.41亿元、16.12亿元和26.01亿元。近年来迈瑞医疗的营收和净利润持续增长，在国内医疗器械企业中均处于领先位置。
迈瑞医疗在研发领域的投入也相当可观。招股书显示，过去3年，公司研发费用分别为9.88亿元、9.90亿元和10.18亿元，占营收的比例分别为12.33％、10.96％和9.11％。

这一数字远超国内其他同类医疗企业。根据 Wind 统计，“Wind 医疗保健设备”行业分类下的 25 家 A 股上 市公司 2016 年研发支出合计17.27 亿元，平均研发支出为 6908.85 万元，而迈瑞医疗最近三年研发年均投入超过十亿人民币，相当于一家公司扛起十二家上市公司的研发费用。
25 家 上市公司合计研发支出占合计营业总收入的比例为 5.20％，这意味着迈瑞的研发支出高出行业平均的一倍。
近年来，迈瑞医疗自主研发了世界上最小的监护仪BeneView T1、世界第一台配备全电子流量计的中端麻醉机、全球唯一一款具有微量末梢全血检测功能的血液分析流水线。
与三六零、药明康德一样，迈瑞医疗也是从美股私有化后申请A股上市的企业。不同的是，这家公司在申请主板之后转向了创业板。
公司曾于2006年9月在美国纽交所上市，后于2016年3月完成私有化。2017年5月迈瑞医疗在私有化之后，第一次对A股主板发起了攻势，不过在2018年2月，迈瑞医疗因商誉过高不符合主板发审规则主动撤回IPO，随后又重新申报创业板。
实控人之一涉足金融地产年赚38亿
再来看看迈瑞的股权结构。
招股说明书显示，迈瑞医疗拥有57家全资或控股子公司，公司共同控制人为李西廷、徐航。李西廷通过Smartco Development间接持有公司约27.14％股份，同时，李西廷和徐航通过睿隆管理、睿福投资合计间接持有约7.59％股份，因此，李、徐二人合计共同间接持有公司约64.63％的股份。
迈瑞医疗共有44家股东，其中5家为员工持股平台、24家为深圳的私募创投机构，包括高特佳、明德惟馨、深创投、君盛创投、最佳拍档、安林珊、基石资本等。
更受市场关注的是公司创始人及实控人之一徐航。他早已转型以做房地产为主，其实际控制的鹏瑞地产，2017年净利润38亿，远超迈瑞医疗的净利润，开发建设了著名的世界级豪宅、深圳人所熟知的“网红楼盘”——“深圳湾1号”。

根据基金君之前的报道，受益于迈瑞医疗上的股权和深圳湾1号的房地产项目，徐航跻身富豪榜榜单。在2018新财富500富人榜发布，徐航以120亿元排名第232位。如果迈瑞医疗能够在创业板成功上市，在加上在房地产项目上赚的钱，徐航的财富身家还会有非常大的提升。
目前，徐航实际控制鹏瑞集团，后者为地产、物业、商业地产运营甚至“PE”投资综合体。其底层项目除了深圳湾1号公寓，还包括深圳莱佛士酒店。此外，鹏瑞地产直接控股君瑞国际物业管理公司、湖南德之瑞物业管理公司等。
“黑马”券商即将登陆A股
在过会4个月后，位于武汉的天风证券于昨晚同迈瑞医疗一起获得了IPO批文。天风证券于2000年成立，其主营业务包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等业务。天风证券此次拟登陆上交所主板，公开发行约8.2亿股。
招股书显示，天风证券2014年、2015年、2016年、2017年上半年营收分别为11.12亿元、32.23亿元、30.96亿元、14.9亿元。

证券经纪业务是天风证券核心业务之一，2014年、2015年、2016年、2017年上半年实现业务收入分别为2亿元、6.88亿元、6.74亿元及4.74亿元，对营收贡献度分别为18.05％、21.35％、21.79％及31.77％。
事实上，这家几年前还排名居后的券商，于近两年华丽转身，一跃成为业界瞩目的一匹“黑马”，跻身全国性综合券商行列。短短数年，其业绩飙升，资产大增，营收从1个多亿到10个多亿；总资产从10亿元飞升至180亿元；净资产从1亿多元扩充至近40亿元。
2016年，天风证券开始获得市场关注，其开启的挖人模式引人侧目。当时天风证券研究所的主力队伍组建时间并不久，原卖方大佬安信证券研究所所长赵晓光履职天风证券研究所所长外，先前安信证券首席策略分析师徐彪、传媒互联网首席分析师文浩等业也奔赴天风证券，一度聚集了9位新财富最佳分析师。这对连续两年都未在新财富榜单中有所斩获的天风证券来说，一次聚集如此豪华的团队实属不易。
新财富分析师的“威力”也逐渐显现。财汇大数据终端统计显示，2017年券商的公募基金分仓收入74.75亿元，同比小幅下降3.88％，但是，天风证券却实现大爆发，去年年交易佣金量同比大幅增长368％，达到3.1亿，从2016年的第30位一跃跻身2017年的第7位，秒杀申万宏源等多家大券商，成为一匹黑马。

今年上半年，天风证券的公募基金分仓排名继续上升到第五位，佣金收入达到1.59亿元。

公司加快储备项目的增加速度，适当扩充业务人员团队，也直接拉动公司投资银行业务收入水平的增长。2014-2017年上半年，天风证券投资银行业务实现收入3.79亿元、7.41亿元、11.36亿元及4.4亿元，对公司营业收入的贡献度分别为34.06％、22.98％、36.68％及29.49％。
从股权结构上看，天风证券是一家不存在控股股东和实际控制人的券商。具体来看，天风证券披露的股东多达47家，持股超过5％以上的股东只有3家，分别是武汉国资、人福医药、湖北省联发 ，持股比例分别是13.66％、11.22％、11.14％。
上述这三大股东合计股本占总股本的36.02％，加上当代科技、上海天阖、道博股份、三特索道是一致行动人。
本文源自中国基金报
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来源：https://www.toutiao.com/article/6598794040248893966
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