后疫情时代的大型医学影像设备采购预测

丁忠运

还有不到一个月，各个厂家的2022年销量即将出炉。2020-2022三年因为疫情的关系，大型医学影像设备采购似乎只留下了CT等疫情相关采购潮的烙印。而在新形势下，未来三年的后疫情时代，走向又会如何？抱着这个问题，这里进行抛砖引玉，供大家交流。
“不确定性”在这两年成为了一个高频词汇，这和“风险”有着本质的区别，不知发生的可能性为不确定性；已知发生的可能性为有风险。在正常经济活动的年份，各种机构、组织、投资者都会研究分析各个行业前景，疫情使得很多模型失效，过去的经验也很难起作用。“复苏”成为未来三年的主线，而复苏的过程注定是不会平坦的。
先说结论，再带来论证过程：
1）2023年业绩无虞
2）2024年至暗时刻
3）2025年常态化增长
一、宏观经济与需求总量
1、宏观经济进入新常态增长
抛开疫情影响，经过近20年独冠全球的经济增长，我们整个经济大盘进入了“新常态”“高质量增长”阶段。首先回顾一下过去20年的卫生数据：截止2020年，我国卫生总费用超过7万亿，在GDP的占比为7.1%。

2000-2020年卫生费用增长情况

发达国家医疗在GDP的占比为9-12%，德、法、日为11%左右，美国为16-17%，以我国追赶发达国家平均占比的过程来测算，在2023-2028年，卫生费用达到GDP 8-9%的占比，卫生总费用也会从一个成倍于GDP的增速水平到略高于GDP的增速水平。我国卫生事业支出主要依赖公共财政，下个五年，乐观估计，整个医疗行业宏观增长率为5-7%。
考虑到大型影像设备普及的地区差异及资源分布的东西不均，大型影像设备后期增长空间又会略高于整个医疗行业增长率。这当中有一个指标就是每百万人口的保有量，这个指标虽不能照搬西方发达国家水平，但是仍具备相当的参考意义：
2、大影像需求容量
疫情黑天鹅3年，在整个漫长的增长变化中，仅仅算是一朵浪花，相当于在长期增长曲线当中打了一个结。而未来三年是逐渐熨平这个结的过程，终将回归于常态化增长。
医疗行业只是因为疫情需求出现了剧烈分化，抗疫相关的细分鸡犬升天，反之则备受冷落，甚至雪上加霜。
2020年-2022年，每年的主要驱动核心因素也不尽相同：
1）2020年主要以CT，部分普放等抗疫题材为主；
2）2021年以继续加强发热门诊、方舱医院、基层卫生基础设施与国家医疗中心、区域医疗中心战略布局为主要逻辑；
3）2022年则表现为从医院收入持续下降导致需求抑制，到投资端刺激（如贴息贷款）的转变。
除年份变化以外，不同细分产品线的需求逻辑每年也有所不同。
a）大开大合的CT
过去三年，CT在大影像行业当中可谓风光无限，2021年底，全国CT保有量47600台，全国人均保有量约34台/百万人，已达美国的2/3，此谓大开。
但苍白的数据背后，隐含着短期采购透支了未来并且出现了结构性失衡，16排CT为满足疫情需求爆发式增长，已经预支了未来的市场空间，根据QYReaserch的数据。

2021环比2020年几无增长
2021年，国内CT的市场规模在150亿人民币左右。而2022年行将结束，笔者与业内人士的交流来看，除了龙头企业以外，其余企业的日子并不好过，甚至有业绩负增长的厂家。由于有贴息贷款的年底扰动和业绩计算的口径差异，这里不做预测。如果相比2021年维持微增，就已经难能可贵，此谓大合。
因为疫情采购造成的波动，整个市场容量从金额上可能会在3年内都难以有较大增长，但结构上会回归消费升级与超高端CT普及上。得超高端CT者得天下，超高端台数虽然不占优势，但是总的金额已超过1/3并继续提高。在这样的竞争态下，高端市场和新产品的引入(如光子计数器CT)将变得最为瞩目。
b）稳步复苏的MRI
在三驾马车中，增长本来最为稳固的核磁共振市场，由于2020年市场全部注意力都投向了CT，高增长态势受到了暂时的抑制。2021和2022才逐渐恢复，并且和CT共同享有基层市场和国家医疗中心、区域医疗中心建设的红利。核磁采购以超导为绝对核心，永磁则下降：

2017-2021中国磁共振成像系统销量
可以看出，2021年的核磁销量出现了一个恢复性的增长，并且拟合的是代表高端3T磁共振的销量。
由于我国人均核磁保有量仅为美国、日本的1/5到1/4 而核磁技术又处在一个高速发展的时期，3T的进一步普及和3T以上的超高场强磁共振的出现，给这个市场提供了足够的动能。而核磁没有被疫情提前释放市场规模，增长率会维持在一个较高的水平，目前国内磁共振市场规模在160亿左右，相比于各投资机构给出的两位数乐观估计，考虑到前文提到的整体增长率以及平均成交价的缓慢下移，未来三年的核磁市场笔者给出7-10%的增长速度。
c）势头正盛的DSA


和磁共振有同样的境遇的DSA，由于2020年疫情影响，出现了短时间的需求抑制。2021年医工研习社统计国内DSA市场成交约为1100台，金额接近百亿。

2021年市场占有率前5
但是，作为治疗设备来讲，无论是与发达国家比较人均保有量，还是介入手术在临床中应用范围逐渐扩大，以及老龄化带来的心脑血管病增加的挑战，DSA将会是三驾马车里复合增长率最高的产品线。未来三年，给出11%-14%的增长率预测。
二、2023的业绩无虞与2024的至暗时刻
1、逆调节的刺激
相比于欧美国家，我国的医疗主体中公立占主导地位。而且疫情三年来，没有公共财政托底的非公立医院遭受了很大打击。从整个经济的刺激引申到医疗行业，最为典型的事件就是2022年第四季度开始的“贴息贷款”政策，这是欧美市场不具备的逆调节能力。
经过挣扎的2022年前三季度，从各个厂家非正式场合反馈的信息来看，随着贴息贷款项目逐渐落地，以及始于2021年的新改扩建三级医院进入采购环节，即厂家业绩兑现时期，2023年度似乎会比较轻松。至少在2023自然年的第一、第二季度，各个厂家的数据表现来看，将出现一个短期的强劲结果，甚至直接有助于提前完成2023年度任务。所以本文给出第一个观点，2023年业绩无虞。
2、医院收入探底
2022年7月，国家卫健委公布全国国考数据----疫情的第一个年头的2020年，2508家参评三级公立医院中，43.5%的医疗盈余为负。2021和2022的数据还未出来，但是深处这个环境的从业者知道，情况更加糟糕。尤其是2022年，门诊量，住院量，遭受到了前所未有的挑战，就连医务人员的收入，也是肉眼可见的下降。“贷款发工资”已经不是个例。
医院收入探底，何时出现，非常难以预测。复苏的过程将是曲折和漫长的，并非乐观者预测的放开即正常。疫情未来有多少次波峰，谁都无法预测，但是根据国外复苏的节奏来看，至少在9-12个月内，就诊数量与医院收入的恢复将十分挣扎。12个月后，各厂家的经营才又出现良性增长。所以如果病毒继续温和下去，这一复苏过程需要至少一年时间。
但是，基于投资端的刺激并非没有隐忧：
1） 贴息贷款的形式，当中有医疗机构将存量债务试图去贴息的想法，也就是已经存在的债务进行低息置换，这一定程度上有悖于国家的刺激政策初衷。
2）经过三年捶打的医疗机构，在收入探底前，是否需要大量的设备采购与置换。在政策加持下的非理性购买，很大程度上会透支未来2-3年甚至5年的需求。
3）贴息贷款要形成闭环，也就是举债人最终需要偿债，医疗机构盈利能力复苏是否能在2年之内完成，要打一个大问号。如果不能履约偿债，必然会进行债务展期或者置换。
4）刺激退出之后，必然进入新的增长常态，终究还是要依赖总的市场供需去调节。
总的来看，需求的释放，主要叠加宏观经济形势+收入探底+未来需求提前释放等因素，基于此，文章中提到的三驾马车在未来的年增长率，并没有各种投资机构那么乐观。甚至在这里提出一个命题：2024年，会是未来三年的医疗影像行业的至暗时刻。就是考虑到刺激政策退出，和三级医院改扩建潮，国家医学中心，区域医疗中心等建设采购红利逐渐释放以后的情况。各厂家如果根据2023年强劲的业绩来定2024年的目标，那将会重现2014年的情况，各个厂家的订单量很多都没有转化为最终销售。
在2023年度结束庆功时，是否会对2024年忧心忡忡，我们拭目以待。如果疫情还是存在6浪甚至7浪的波峰，就不是仅仅对医疗行业打击的问题，而是整个经济大盘的问题了。
三、2025的常态化增长
祈祷疫情不会出现大的反复，那2023年将是采购相对繁荣的一年，这来自于逆调节等手段。进入常态化增长，长期来看是大概率事件。如果GDP增速不能达到5%以上，那三驾马车能达到两位数都是难能可贵的。
设备平均采购价格是否下探？无论如何刺激，放的水终将需要偿还。虽然在财政状况不佳的背景下，医疗相对来说是整个经济当中相对长期看好的行业，但是扩大内需与收入增加一旦不振，同时迎接老龄化挑战，终将面对支出收紧的现实。大型设备成交均价下降，附加服务条件增加等，都对企业盈利能力，提出了很大的挑战。所以从金额端，前文对于市场的容量增长预测也会适当调低。
供应链挑战。疫情带来的全球性供应链受损，以及国际地缘因素出现逆全球化苗头等因素，都为医疗影像供应链蒙上了一层阴影。无论是进口品牌的全面国产化，还是国产品牌的核心部件，都离不开全球化供应链。而对于国产品牌的扶持，会不会面临国际竞争环境的非议而招致核心部件卡脖子，值得警惕。
企业如何应对？首先，依赖疫情红利而不具备核心技术和创新能力的企业，将会陆续倒下，以CT为例，这个市场根本不需要如此多的品牌，优胜劣汰是市场永恒的规律。在国产品牌突破旧超高端而欢喜时，光子计数器CT时代已经悄然来临；48排CT市场的出现，是否会打击很大一部分依赖16排销售的公司；同样，国产核磁能不能在无液氦时代弯道超车，全供应链自主可控？会不会出现DSA市占率第一个达到两位数的国产品牌？
常态化增长，即略高于GDP增长率的增长。在这个大背景下，向上突围是各影像企业，尤其是国产品牌企业继续生存的唯一道路。强者恒强，GPS等头部企业会依然强大，只是细分产品线互有攻守，而国产力量，凝聚出龙头代表的同时，一些陪跑者，将会消失在市场上。

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