股价腰斩，眼科器械龙头的布局突变

孟想成真

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近日，爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司（以下简称“爱博医疗”），召开了2021年年度股东大会会议，其中提到爱博医疗布局多个创新产品，包括眼科补片、玻尿酸等；以及关于变更募投项目实施内容、项目延期等事项。

值得一说的是，可能是由于核心产品受集采影响，近年来爱博医疗已布局多个创新产品；包括公司近期宣布启动玻尿酸临产品NMPA注册临床研究，以及彩瞳产品、眼科补片等。在角膜塑形镜产能爬坡的关键阶段，爱博医疗新产品产线延期，这是否会对公司业务产生影响呢？


另外，可以看到公司股价在2021最高点，一度逼近400元/股，然从最近来看，截止2022年6月24日收盘，公司股价已经下跌到207.61元/股，在一年多的时间里几乎下降了一半。

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集采影响核心产品降价？布局新产品


爱博医疗成立于2010年，位于北京，公司专注于眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务。目前的主要产品包括人工晶状体（IOL）和角膜塑形镜（OK镜）， 分别针对白内障和屈光不正这两大类眼科疾病。


公司2021年收入4.33亿元同比增长58.61%，归母净利润1.71亿同比增长77.45%，扣非净利润1.50亿元同比增长66.91%，经营现金流2.19亿元同比增长77.78%。

其中主营业务为人工晶状体、角膜塑形镜，其营收分别占总营收的70.32%、24.73%。不难看出，爱博医疗存在主营业务占比过大、业务板块较为单一的问题。同期，公司还中标多地的人工晶状体集采，销售额虽继续保持增长，但公司该产品的单价也受集采及其他因素的影响而下调。综上来看，公司开发新产品，寻找新的业绩增长机会不失为一个明智之举。


开发产品


在这方面，爱博医疗首先是围绕以人工晶状体为核心的眼科 手术产品和以角膜塑形镜为核心的视光产品深入布局，多项产品取得实质性进展。包括其单件式疏水性非球面人工晶状体（AW-UV）获得医疗器械注册证、可折叠一件式人工晶状体完成变更批件、非球面衍射型多焦人工晶状体进入注册审评阶段、PR 有晶体眼人工晶状体的临床试验有序开展；大景深（EDoF）人工 晶状体及非球面三焦散光矫正（“三合一”）人工晶状体进入临床试验阶段以及眼用透明钠凝胶完成所有的临床试验入组。在国际业务方面，公司多款产品取得泰国、巴西、哥伦比亚等多国注册证书，产品质 量广获国际客户认可。

开发眼科补片


同时其子公司爱博睿美（成都）医疗科技有限公司（下称 " 爱博睿美 "）与关联方拓睿美（北京）医疗科技有限公司（下称 " 拓睿美 "）签订技术开发协议。前者委托后者完成眼科补片的前期研发、配合注册等工作，并取得相关技术权益。根据协议，该笔关联交易总额达 1600 万元，爱博睿美实施分阶段付款。


进军医美


另外，公司还宣布了正式启动关于“注射用交联透明质酸钠凝胶”的多中心、随机、受试者与评价研究者设盲、阳性对照、非劣效性的NMPA注册临床研究，以评估其纠正中重度鼻唇沟皱纹有效性及安全性，进军医美赛道。


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变更募投项目，部分延期


在2021年股东会议上，爱博医疗提出了《关于变更募投项目实施内容、项目延期及使用自有资金 支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》。


募投项目变更


其中公司调整三大项目眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目、在建的爱博烟台医用材料生产项目、高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目，以全资子公司烟台爱博诺德医用材料有限公司（以下简称“爱博烟台”）为实施主体，以及拟增加增加“CNAS 实验室建设”“眼科 材料与产品研发项目”“研发项目转入生产”三项所需投入。还有“爱博诺德营销网络及信息化建设项目”拟调整项目实施内容，增加营销中心 北京昌平绿地慧谷中心项目投入。

延期项目


但此次议案中还提到考虑疫情对市场环境、研发进度及生产规划的影响，公司部分项目延期。拟将“眼科透镜和配套产品的 产能扩大及自动化提升项目”“高端眼科医疗器械设备及高值耗材的研发实验项目” 实施完成时间由 2023 年 12 月 31 日延长至 2024 年 12 月 31 日，拟将“爱博诺德营销网 络及信息化建设项目”实施完成时间由 2022 年 12 月 31 日延长至 2024 年 12 月 31 日。


据悉，眼科透镜和配套产品的产能扩大及自动化提升项目涵盖6个产品的产线，其中就包括年产50万片角膜塑形镜。截至2021年，该项目的累计投入进度为22.32%。此外，今年6月公司在接受机构调研时表示，彩瞳产品的二期产线工程也受疫情影响，竣工时间有所延后。


从目前来看，爱博医疗角膜塑形镜正在产能爬坡的关键阶段，那么项目延期，这会对公司产生什么样的影响呢？


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OK镜、医美之争


近年来，近视率不断增长，眼科医疗的赛道热度不断上升。数据显示，目前我国8岁至18岁近视青少年总人数约1亿人。但作为缓解近视的一种有效手段，OK镜目前的市场渗透率较低，仅为5%左右。


截至2021年，共有3款国产角膜塑形镜上市。除了爱博医疗，其余2家国产厂商分别为欧普康视（300595.SZ）、昊海生科（688366.SH）。其中，昊海生科的同类产品“迈儿康 myOK”由子公司上海亨泰视觉科技有限公司（下称“亨泰视觉”）负责销售，该产品引进自中国台湾，亨泰视觉是中国大陆地区总经销商。

2021年，欧普康视的同类产品实现收入6.7亿元；昊海生科没有公开相关产品收入，但信达证券在研报里表示，其子公司代理的同类产品，此前市占率低于欧普康视。实际上，产能决定了角膜塑形镜的业绩。截至2021年，欧普康视、爱博医疗分别年产角膜塑形镜66.6万片、24.8万片。


值得强调的是，由于OK镜需要长期佩戴，每1.5-到2年就需要更换镜片，且消费者极少更换OK镜品牌，产品复购率非常高。因此，目前昊海生科、爱博医疗、欧普康视已开始抢占品牌建设。


诉亨泰视觉


但在今年2月，爱博医疗一纸诉讼亨泰视觉，称侵害其专利权，认为后者的角膜塑形镜产品“迈儿康 myOK”侵害其三项专利。其中公司请求法院判令亨泰视觉立即停止和许诺销售相关产品，并赔偿2100万元。

作为本次诉讼中的“焦点”，myOK迈儿康是亨泰光学自主研发的新一代角膜塑形镜产品，其透氧率高达DK141，为目前国内透氧率最高的OK镜产品。透氧率指标是衡量OK镜安全性的重要便准。


对此，亨泰视觉的母公司昊海生科表示昊海生科在上证E互动平台上回复投资者关于OK镜产品被诉进展时称：“截至目前，公司子公司亨泰视觉和爱博医疗的OK镜专利诉讼案件已立案，尚未开庭审理。针对该项起诉，公司第一时间进行内部核查，尚未发现涉及其中的产品有任何侵权事实存在，目前各项业务均正常开展。”对昊海生科业绩影响较小。


但眼下这尚无定论的诉讼，显然也为爱博医疗在角膜塑形镜领域的竞争状况增添了一些不确定性。


同样在医美领域，行业龙头效应显著，爱美客、华熙生物、昊海生科三家龙头地位稳固，已经瓜分了22.1%的玻尿酸市场份额，一时难以打破局面。同时该领域参与者众多，一度达到数千个玩家，竞争较为激烈。


目前爱博医疗玻尿酸产品还在研发过程中，最终产品落地又会在何时，有着不确定因素，其会在医美赛道走多远，尚不可知，但困难是肯定有的，未来器械之家将持续关注。

来源：https://www.toutiao.com/article/71145********570719
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